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下一个AI十倍股花落谁家?

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持续了大半年的人工智能行情,终于催生了A股第一支10倍股。

截至9月19日,搭上英伟达的“AI概念股”鸿博股份今年以来的涨幅接近5倍,在A股5000多家上市公司中排名第一;与此同时,公司自去年5月份低点以来最大区间涨幅超过10倍,成为首只AI概念10倍牛股。

重大技术变革往往是股价腾飞的重要契机,可以预期的是,方兴未艾的人工智能浪潮下,资本市场的财富盛宴仍将不断上演。下一个AI十倍股,会是谁呢?

【封神之路】

鸿博股份牛冠A股的封神之路,是上市公司业务转型带火股价的又一经典案例。

2022年之前,鸿博股份与AI行业并没有任何关联。作为国内规模最大的商业票据印刷企业之一,鸿博的主营业务一直是印刷服务,涉及书刊印刷、高端包装印刷和彩票印刷等,直到2022年底,公司印刷业务占比高达89.4%。

鸿博管理层显然看到了数字化时代印刷业的江河日下,公司一直在筹划转型。

2017年以来,鸿博股份的转型方向开始向数字科技领域发展,包括大数据、手游、RFID智能标签制作和物联网技术服务、5G领域,但多次尝试皆以失败收场,公司经营业绩也一直没有起色:

2018年-2021年,公司营收下降了20%,扣非净利润更是出现持续亏损。

鸿博股份“上车”人工智能的契机,源自与英伟达的合作,而在两者之间斡旋牵线的关键人物,是科技财经记者出身的原36氪高级副总裁周韡韡。

2022年8月,鸿博股份任命周韡韡担任全资子公司英博数科总经理,并公告一纸《合作协议》,宣布英博数科作为运营主体,与英伟达及中恒文化在北京共同成立AI创新赋能中心。

公开资料显示,北京AI创新赋能中心的核心基础设施是智算中心,累计投入预计已超过8亿元,主要为AI企业提供公共算力出租,一期由一个标准单元超算服务器(20台英伟达80GB DGX服务器)组成,可提供100P算力。

鸿博股份搭上的英伟达,无疑已是当前人工智能发展的最大推动者。作为全球显卡之王,英伟达AI芯片具备的超强计算能力,成为支撑人工智能发展的最重要基础设施,引发全球科技界的广泛追捧。

继一季度业绩暴涨之后,8月24日英伟达公布的第二季度财报(截至2023年7月30日),再次远超过市场预期。特别是和老牌对手们的业务对比,更能反映英伟达AI芯片的爆发:

2023年二季度,英伟达数据中心业务营收超过100亿,同比增长了171%,而Intel数据中心业务收入40亿美元,同比下降15%,AMD数据中心业务营收13亿美元,同比下降11%。

在2023年以前,数据中心CPU产品的份额一直要远高于GPU的份额,人工智能的时代浪潮下,英伟达AI加速芯片GPU已经对通用处理器芯片CPU实现了大幅超越。

与英伟达合作一年来,鸿博的转型之路似乎已取得一定成绩:

今年上半年,鸿博股份营收同比增长了25.7%,其中二季度营收增长了30.8%。公司销售毛利率今年上半年达到23.6%,同比增长17.5%,第二季度的销售毛利率27.89%,同比增长了58.2%。

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▲鸿博股份单季度毛利率走势图,来源:同花顺

当前的业绩表现显然还不是鸿博暴涨的根源,作为英伟达与算力客户之间的桥梁,鸿博向算力租赁转型之后的想象空间,才是市场定价的基础:

由于英伟达AI芯片供不应求,配备了H100等最高级别芯片的英博数科,通过算力租赁的形式,化身为英伟达芯片的超级替代者,蕴藏着无限的业绩弹性。

【下一个鸿博股份】

上市公司短期股价暴涨,往往伴随着业绩爆发性增长或暴增预期,主要有三种情况:

一是突发事件带来的短期需求猛增和业绩飙升。比如过去三年的新冠疫情,病毒防护、检测等新冠产业链,诞生了英科医疗、九安医疗等超级大牛股。

但是,这类公司的业绩增长明显不具有可持续性,短期的靓丽业绩很可能是永不可触摸的历史高峰,股价的短期暴涨之后也意味着巨大的风险。

二是传统周期性行业的底部反转。比如2019年初开启的半导体和生猪养殖反转周期,也在较短时间内批量诞生了诸多十倍股。

但是传统周期性行业的市场空间有限,业绩和股价暴涨也是供求周期因素所致,周期回归是必然趋势。

第三种情况,则是重大技术革命带来的新兴产业链相关公司的股价暴涨。从早期移动互联网时代的苹果、腾讯、立讯精密,到近年新能源时代的特斯拉、阳光电源、宁德时代等,技术创新带来的10倍股可谓层出不穷。

和传统周期性行业的供需格局基本稳定不同,新兴产业的需求增长极快,供给端具备竞争优势的优质企业,在行业渗透率大幅提升的蓝海阶段,业绩大涨往往具备较长持续性,也极大抬高了股价的天花板。

今年大火的人工智能,无疑也是具有划时代意义的重大技术革命,其对人类社会的改造程度和产业升级的影响,绝不亚于互联网和新能源。人工智能和英伟达产业链,很可能像苹果和特斯拉产业链一样,成为孕育10倍股的重要方向。

2023年以来,人工智能带来的技术风暴席卷全球,全球资本市场里的AI概念股成为最热门的投资标的。

美股英伟达今年涨幅超过3倍,是表现最好的科技股之一,目前英伟达市值接近1.1万亿,已经是昔日芯片老大哥英特尔的近7倍。

A股今年涨幅前10的行业指数中,60%是人工智能上下游行业;涨幅前10的概念指数中,100%跟人工智能相关;涨幅前20的股票中,80%属于人工智能概念股。

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▲今年涨幅前10的概念指数(截至9月19日),来源:同花顺

从产业链角度,人工智能的上游主要是算力等基础设施,也就是行业的卖铲者。这是AI产业链中业绩最容易兑现的一环,其投资价值也最先被市场发现,今年涨幅前4的公司,全部是跟算力相关的人工智能上游行业。

围绕算力资源,AI上游的几个细分领域的龙头公司,未来都有可能成为下一个鸿博。

PCB算力板领域,目前国内有多家行业头部公司给英伟达供货,其中最大的供应商是胜宏科技,其拿到了英伟达显卡50%左右的全球市场份额。在 AI服务器方面,胜宏科技有10个算力板料号正在通过英伟达认证,也远远超过国内其他竞争对手。

CPO领域,中际旭创是当之无愧的龙头,800G光模块的先发优势极其明显,去年10月以来,中际旭创最大涨幅接近8倍,离10倍股仅一步之遥。

在封测领域,先进封装目前已成为制约AI芯片的重要因素,国内封测三巨头中,长电科技技术占优,通微富电绑定AMD,更有可能受益于AI芯片的需求放量,从而表现出较大的业绩和股价弹性。

人工智能的中游,主要是通用大模型开发商,类似于智能手机中的操作系统。

由于涉及参数往往在百亿级别以上,大模型研发投入巨大,参与其中的主要都是大型科技公司,包括阿里、腾讯、华为、头条等互联网巨头。按照权威机构的测评,目前排名靠前的大模型主要有科大讯飞的星火、百度的文心和360的超脑。

拿安卓系统和苹果系统产生的价值来衡量,中国大模型竞赛中能够笑到最后的企业,超越万亿市值并不算痴人说梦。一些市值较低的公司,股价上涨10倍甚至100倍,也都在情理之中。

人工智能的下游,主要是AI的各种应用环节,包括传媒、游戏、社交等领域的小模型,类似于智能手机中的小程序。

今年以来,AI应用端的热度不亚于上游算力端,其中主营消费类软件的万兴科技区域最高涨幅超过7倍,成为最接近10倍股的AI标的之一。

从产业链价值来看,参考过去互联网应用端腾讯、阿里等大量巨头的崛起,人工智能应用端应该是未来产生科技巨头最多的一环,不仅是中小型科技企业发力,也是投资者拿着放大镜去观察的重点方向。

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